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A股退市按下加速鍵 “能上能下”新生態(tài)正在形成

2024-03-22 08:59 來(lái)源: 中國證券報·中證網(wǎng)????? ? 作者: 0

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A股出清力度加大是今年資本市場(chǎng)發(fā)展的一大看點(diǎn)。隨著(zhù)*ST新海、*ST博天收到終止上市決定,ST貴人鎖定“1元退市”等,今年已有9家公司完成退市或鎖定退市,退市名單不斷擴容。

專(zhuān)家認為,嚴格執行退市制度,促進(jìn)問(wèn)題公司常態(tài)化出清,“能上能下”“有進(jìn)有退”的資本市場(chǎng)良性生態(tài)正在形成。在設置更加嚴格的強制退市標準、進(jìn)一步拓寬多元退出渠道等制度預期下,未來(lái)A股市場(chǎng)出清力度將進(jìn)一步加大,企業(yè)主動(dòng)退市的情況將逐步增多。

多元化退市局面逐步形成

隨著(zhù)退市新規持續顯效,A股多元化退市局面逐步形成,逐漸由過(guò)去的以財務(wù)類(lèi)退市為主過(guò)渡到交易類(lèi)、財務(wù)類(lèi)、重大違法類(lèi)等多元化退市并重格局。

開(kāi)年以來(lái),“1元退市”彰顯市場(chǎng)化“出清”力量,成為A股上市公司常態(tài)化退出主渠道。除*ST華儀、*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛(ài)迪、ST鴻達5家已退市公司之外,ST星源、ST貴人等也已提前鎖定“1元退市”。

“這些因股價(jià)跌破1元而觸發(fā)終止上市的公司,已不具備持續經(jīng)營(yíng)能力,存在不同程度的經(jīng)營(yíng)惡化、違規占用擔保、資不抵債等問(wèn)題。投資者用腳投票,實(shí)現市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰,留給這類(lèi)公司的生存空間將越來(lái)越窄?!鄙虾>谜\律師事務(wù)所律師許峰說(shuō)。

觸及重大違法強制退市指標的案例不斷增多。繼*ST新海3月18日發(fā)布關(guān)于收到股票終止上市決定的公告,成為2024年首個(gè)重大違法強制退市案例后,*ST博天也在3月19日收到終止上市決定,公司股票將自3月27日起進(jìn)入退市整理期。根據證監會(huì )行政處罰決定認定的事實(shí),*ST博天披露的2017年至2021年年度報告存在虛假記載,觸及重大違法強制退市情形。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新等專(zhuān)家預計,2023年報季過(guò)后,將有更多企業(yè)因觸及財務(wù)指標而退市。

國金證券研報認為,2024年A股市場(chǎng)常態(tài)化退市趨勢有望延續,優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競爭環(huán)境或進(jìn)一步強化,市場(chǎng)資源也將不斷向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

堅決防止“一退了之”

在嚴格執行退市規則的同時(shí),為優(yōu)化形成“能上能下”“有進(jìn)有退”的市場(chǎng)生態(tài),監管部門(mén)堅決防止“一退了之”。

一方面,公司及相關(guān)方違法違規的,相關(guān)主體未按期履約的,即使退市也要堅決追責,做好履約準備,明確相關(guān)補償安排以及履約保障措施,不得使上市公司利益受損。

例如,ST貴人在收到《關(guān)于擬終止貴人鳥(niǎo)股份有限公司股票上市的事先告知書(shū)》的同時(shí),還收到了上交所下發(fā)的監管工作函。上交所表示,截至目前,公司尚存在控股股東及董事增持計劃未完成、實(shí)控人控制企業(yè)未向公司返還大額款項等事項,要求采取切實(shí)可行的有效措施督促控股股東及關(guān)聯(lián)方、董事兼高管、原控股股東等相關(guān)主體履行相關(guān)承諾和義務(wù),及時(shí)做好相關(guān)主體未按期履約的應對和救濟預案,不得“一退了之”,切實(shí)維護公司及廣大投資者合法權益。上交所同時(shí)強調,如發(fā)現公司或相關(guān)義務(wù)主體存在信息披露違規行為,將予以嚴肅處理。

另一方面,違法違規行為給投資者造成損失的,支持投資者運用證券法規定的各項賠償救濟舉措,維護自身權益。還要推動(dòng)退市公司依法、有序進(jìn)入退市板塊,保護投資者知情權和交易權等基本權利。

多位律師告訴記者,退市不影響相關(guān)投資者依法索賠。以*ST新海為例,公司股票將于3月26日進(jìn)入退市整理期,相關(guān)受損投資者可依法向公司索賠。

“*ST新海退市不影響相關(guān)投資者依法索賠。由于該案訴訟時(shí)效屆滿(mǎn)日為2024年7月14日,符合條件的受損投資者應注意避免錯失合法挽損機會(huì )?!痹S峰說(shuō)。

進(jìn)一步加大退市力度

在嚴格執行退市制度、堅決防止“一退了之”的同時(shí),進(jìn)一步加大退市力度的相關(guān)改革也有望付諸行動(dòng)。

強制退市方面,監管部門(mén)將設置更加嚴格的強制退市標準,做到應退盡退。華泰證券首席策略分析師王以建議,明確財務(wù)類(lèi)退市指標中營(yíng)業(yè)收入具體扣除事項,增加財務(wù)操作“保殼”難度,引入會(huì )計師事務(wù)所對“摘帽”公司后續經(jīng)營(yíng)及盈利水平持續考核等。強化公司治理類(lèi)情形規范,如違反股東大會(huì )的召開(kāi)要求、審計委員會(huì )內部審計職責的缺失、非公允關(guān)聯(lián)交易等侵占公司利益的情形。

主動(dòng)退市方面,監管部門(mén)將完善吸收合并等政策,進(jìn)一步拓寬多元退出渠道,鼓勵推動(dòng)公司主動(dòng)退市。證監會(huì )2月召開(kāi)的支持上市公司并購重組座談會(huì )表示,支持上市公司(包括非同一控制下的上市公司)之間的吸收合并,進(jìn)一步拓寬多元化退出渠道。

“主動(dòng)退市,尤其上市公司間吸收合并、要約收購等交易式主動(dòng)退市,或將逐步呈現新的實(shí)踐案例?!苯鸲怕蓭熓聞?wù)所表示,主動(dòng)退市,對公司而言,具有強制退市所不具備的一些積極效果,包括但不限于基于現金選擇權等中小投資者保護措施的執行,退市期間及退市后股價(jià)相對平穩;由相關(guān)方提供現金選擇權,有利于緩解公司資金壓力。對中小股東而言,有權選擇向特定對象出售股份,是一項現金退出和保護機制。

還有不少專(zhuān)家建議,探索降低協(xié)議收購、要約收購等方式的制度成本,鼓勵上市公司通過(guò)并購實(shí)現主動(dòng)退市。

此外,應引導地方政府、企業(yè)主體及社會(huì )公眾全面理解企業(yè)退市行為,發(fā)揮退市合力?!耙龑髽I(yè)形成全面資本觀(guān),上市可以為企業(yè)提供資本運作平臺,私有化退市也可以降低信息披露壓力,從而保護商業(yè)機密,大股東可以通過(guò)私有化提升對公司的控制力?!鄙耆f(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)說(shuō)。

責任編輯:王一川

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